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作者 | 刘银平
编辑 | 付影
来源 | 独角金融
7月25日，创金合信基金连发了两条人事公告，董事长、督察长、董秘三大核心管理岗位同步完成更替：59岁董事长钱龙海退休离任，比他小20岁的第一创业（002797.SZ）证券副董事长、常务副总裁青美平措“空降”接棒。
同一天，梁绍锋因任期届满卸任督察长、董事会秘书两职，分别由宏利基金原督察长徐娇、创金合信基金副总经理黄先智接任。
7月27日晚，第一创业发布公告称，青美平措已卸任常务副总裁职务，继续担任公司副董事长、创金合信基金董事长、深圳第一创业创新资本管理有限公司董事，意味着其管理重心由证券母公司经营层，转移至基金子公司的战略管理。
这场集中换帅，发生在公司基金管理总规模逼近2000亿元的关键节点，一边是多年耕耘打下固收江山，一边是权益业绩持续疲软、产品清盘风险密集的现实难题，空降的“85后”跨界董事长，能否解开这家特色合伙制公募的发展困局？
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三大核心岗位同步换届，
“85后”青美平措空降掌舵
本次人事调整并非单一岗位更替，而是决策层、合规风控、信息披露核心团队集体更新，释放出公司经营优化调整的信号。
离任董事长钱龙海1967年2月出生，是第一创业24年老将，2002年8月-2018年6月担任第一创业董事、总裁、党委书记，2018年换届后不再担任总裁一职，转任监事会主席、党委书记，不再负责经营层工作。
2021年10月出任创金合信基金董事长，履职时间4年9个月。在他掌舵期间，公司实现规模跨越式增长，从688.16亿元一路攀升至1931.25亿元，增幅180.64%。行业排名从61/174提升至45/164。
单看规模数据，这份成绩单确实亮眼，但细看结构，增长的主力是债券型基金，从270.49亿元增至1031.93亿元，净增761.43亿元，货币基金规模也由114.62亿元增至567.71亿元，两者合计规模占比82.83%，固收业务为公司基本盘，债券基金则是绝对主力。
同期，股票型基金规模却从191.52亿元不升反降至154.67亿元，混合型基金虽然从104.96亿元升至113.74亿元，但是增量很小、不足10亿。也就是说，钱龙海任内公司公募体量翻了近2倍，但“长板更长、短板更短”的结构性问题也越发凸显。
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：罐头图库
接棒掌舵的新任董事长青美平措，1987年6月出生，年仅39岁，以这个年纪执掌一家千亿级公募基金公司，在行业中实属少见，堪称“少壮派”掌门人，拥有清华大学经管学院工商管理硕士学历，属于横跨多领域的跨界人才。
他早年扎根商业银行，曾任西藏银行支行行长；之后六年任职北京国有资本运营管理有限公司，升至基金管理部总经理，深度运作地方国资长期产业资金；期间还兼任华润医药（3320.HK）、大和证券（中国）等实体产业、外资券商董事。
2024年6月加入第一创业，任副董事长、常务副总裁，统筹集团资管、机构业务板块，此番空降创金合信基金，属于大股东直接派驻高管全面统筹子公司战略，不过其过往履历以国资、银行、券商另类投资为主，缺乏公募基金一线投研实操经验，也让市场对其后续经营思路充满观望。
同步离任的还有原督察长兼董事会秘书梁绍锋，因任期届满退出核心管理层，合规、董秘岗位分别由徐娇、黄先智接任，完成合规条线全面更新。
在梁绍锋任职合规负责人期间，公司2025年10月遭深圳证监局处罚，因投资运作、销售管理存在内控不完善、制度执行不到位问题，被责令改正并暂停新增私募资管产品备案3个月，多名高管同步收到警示函。此次合规团队更换，也有观点认为是针对过往内控漏洞的集中整改动作。
新任督察长徐娇，曾在金鹰基金、宏利基金担任督察长，拥有7年公募合规管理经验，还曾在南京证券、第一创业做过投行和运营管理。董事会秘书则由公司老将、副总经理黄先智兼任，除此之外，他还兼任董事、机构业务总部负责人、非银机构部负责人，一人身兼多职。
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“合伙制”双刃剑：
股权激励的光环与阴影
创金合信基金成立于2014年7月，是国内首批成立时即实现员工持股的基金公司。目前的股权版图是这样的：公司注册资本2.6亿元，第一创业持股51.07%，为绝对控股股东；剩余48.93%的股权由7家员工持股平台分散持有。
来源：创金合信基金官网
其中深圳市金合信投资合伙企业为核心主平台，持股23.29%，公司高层、元老均在此平台持股；其余6家细分平台对应固收、权益、渠道等各业务线核心基金经理、中层骨干，2019 年公司增资扩股时，专门新增这6家持股平台，股权激励范围大幅拓宽。
根据天眼查信息，目前7个员工持股平台认缴出资人合计94人，其中公司创始总经理苏彦祝在这7个平台均有股份，总认缴出资额为3317.6万元，合计穿透持有公司12.71%的股权，员工持股平台也正是他在公司成立之时主导实施的，已担任公司总经理12年；刚卸任董事长的钱龙海在1个平台持有股份，认缴出资额为1186.4万元，持股比例4.55%；其他人认缴出资额则低于1000万元。
将近一半的股权握在员工手里，这在整个公募行业都是相当稀缺的“合伙制”模式。这种设计的初衷很明确：把核心团队的利益和公司长期发展绑在一起，缓解公募行业普遍头疼的“人才留不住”问题。根据新媒体“财中社”2025年统计，过去5年员工持股平台累计分红超1亿元，总经理苏彦祝5年分红接近4000万元。
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北山常成基金投研院执行院长王兆江称，员工持股平台在公募基金行业中已较为普遍，并非特例。目前行业前十的基金公司中，易方达、广发、南方等均设立了员工持股计划。优势在于可以稳定核心人才队伍，增强归属感，激发经营发展潜力；完善治理架构，实现利益跨期分配；员工持股平台提供了资本支持，增强市场信任。
但硬币的另一面，这套机制的争议同样不容忽视。
其一，利益分配失衡，沦为“高管盛宴”，与基民利益冲突。创金合信的员工持股平台合计持股48.93%，持股比例不低，但在实际分配中，部分平台成了少数高管的专属福利，普通员工及其他管理层持股比例较低。当高管因持股获得巨额分红时，公司权益产品却连年亏损。一边是高管分红、基民买单，这种利益错位，正在动摇投资者对公司的信任。
其二，高分红挤压投研体系建设的资金投入，削弱发展后劲。持续通过员工持股平台进行大额分红，大量利润被分走，直接挤压了投研系统升级、人才储备等长期资本投入，削弱了公司的核心竞争力。
王兆江认为，员工持股计划对基层员工的绑定作用有限，基层人员的流动率并未明显低于行业平均水平；管理层需要兼顾控股股东、内部员工股东的短期收益诉求与公司长期的投研投入，如何合理分配利润、平衡各方利益，是公司治理的焦点问题；此外，在员工持股的稳健底色下，公司战略往往偏保守，例如过度依赖某一类低风险业务来维持基本盘和利润分红。
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“合伙制”双刃剑：
股权激励的光环与阴影
截至2026 年6月末，创金合信旗下存续公募产品超百只，但产品线结构极度分化，债基撑起公司过半规模，主动权益赛道持续低迷，迷你基金大额赎回、清盘事件频发，成为新管理层需要直面的业务难题。
混合型、股票型基金规模合计仅268.41亿元，只有债基的1/4左右。更扎心的是业绩，根据国泰海通研究2025年10月数据，创金合信基金近三年权益类基金绝对收益排名100/148，近五年排名83/140，均在行业中下游。
根据天天基金网数据，创金合信基金股票型基金，近三年收益跑赢同类平均水平，近五年收益与同类平均收益相当；但混合型基金近三年、近五年平均收益率分别为2.55%、2.65%，远低于同类平均30.63%、9.78%的收益水平，说明其在主动权益管理方面表现欠佳，整体投研能力与同类平均水平存在显著差距，未能为投资者创造超额收益。
创金合信基金混合型基金收益情况
来源：天天基金网
创金合信产业智选混合2021年成立后长期表现低迷，2021-2024 年净值持续下跌，四年合计亏损超21亿元。基金经理李游2025年下半年持续调仓布局AI算力产业链，2026年二季度进一步减持周期股，集中加码光模块、半导体硬件标的，精准踩中算力行情，单季度净值大涨46%左右，赚钱效应带动资金持续流入，截至2026年6月末基金总规模回升至17.24亿元，单季增长4.25亿元。
虽然短期行情收益亮眼，但基金成立以来净值跌幅仍超30%，累计亏损11.65亿元，长期持有投资者仍大幅浮亏。尽管如此，2021-2025年该基金管理费却收了1.46亿元，基金管理人、销售机构分别为0.8亿元、0.66亿元。伴随6月下旬科技板块集体回调，该基金近一个月净值下跌17%，赛道集中带来的高波动风险充分显现。
创金合信产业智选混合成立以来累计净值走势
来源：天天基金网
量化基金板块同样不省心，创金合信量化发现混合二季度单季合计亏损超450万元，净值单季度大跌10.29%，同期业绩基准上涨14.76%，跑输基准25个百分点，基金规模持续低于5000万元，连续60个工作日触发迷你基金清盘预警。
创金合信量化发现混合规模变化
来源：Wind
FOF产品线上也出了状况，创金合信汇选6个月持有期混合发起式FOF，2023年7月25日成立，由颜彪、宋锦浩、何媛三位基金经理共管。根据基金合同约定，发起式基金满三年时若资产净值低于2亿元将自动清算。2026年一季度末净值不足0.16亿元，7月26日正式进入清算程序。
这只产品业绩持续跑输FOF同类基准，叠加6个月持有期的锁流动设计，前期买入的投资者集中到期赎回，新增资金几乎断流，最终走到了清盘这一步。
创金合信过去一年已有6只基金清盘，在106只存续基金中，有9只基金规模低于5000万元，低于清盘预警线，还有14只基金规模在5000万元-1亿元之间，公司旗下迷你基金数量较多，产品线面临一定清盘压力。
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不过，新赛道曙光已现。2025年1月，公司首只公募REITs申报，同年7月首农产业园REIT生效；2026年7月，北京国资公司商业不动产REIT落地，募资28.31亿元，底层资产锚定北京核心区硬科技与文化消费赛道。目前公司REITs产品共2只，合计管理规模约65亿元，虽在总盘子中占比不算大，却是从纯二级市场向另类投资延伸的关键一步。
这条赛道与新董事长青美平措的履历高度契合。行业普遍对新任管理层抱有转型预期，依托青美平措多年国资产业基金运作经验，公司有望大力拓展公募REITs、机构固收业务，引入地方国资长期低成本资金，摆脱对银行理财资金的单一依赖。
市场同样观望，新管理层能否调整资源分配机制，加大主动权益投研投入，优化迷你基金处置方案，平衡机构业务扩张与零售基民投资体验，破解公司债基独大、权益疲软的结构性困局。
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责任编辑：杨红卜
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