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和营策略新股消息 | 西子健康递表港交所 2024年零售额在中国运动营养食品品牌运营商中排名第三

据港交所1月8日披露，湖南西子健康集团股份有限公司司(简称：西子健康)向港交所主板递交上市申请，中信证券为独家保荐人。

公司简介

招股书显示，西子健康是一家运动营养及功能性食品公司，致力于为消费者提供高品质的营养健康产品并引领健康的生活方式。公司的主要产品涵盖蛋白粉、复合乳清蛋白粉、肌酸、功能性软糖、咖啡等。公司创建了覆盖专业训练、健康悦活、体重管理及日常营养需求的品牌矩阵，品牌矩阵包含四大自有品牌FoYes、fiboo、谷本日记及HotRule。其中，fiboo、谷本日记及FoYes分别在产品上线后的31个月、20个月及15个月内即实现累计销售额超过人民币5亿元。2025年4月推出HotRule，截至最后实际可行日期，累计GMV已超过人民币6000万元。

具体来看：FoYes于2024年推出，是公司的核心运动营养品牌，专为目标明确的训练者而设，满足他们在力量与肌肉发展方面追求显著提升的需求。品牌聚焦主要运动营养品类，涵盖高品质蛋白粉、复合乳清蛋白粉、肌酸及支链氨基酸(BCAAs)。截至2025年11月30日止十一个月，FoYes在抖音乳清蛋白产品类目GMV排名中位列榜首。

fiboo于2021年推出，是女性营养健康食品品牌，围绕女性的运动生活方式，提供全场景科学营养补充。该品牌提供科学实证的日常营养产品，适用于各种生活场景，并在稳步拓展其在运动营养与功能食品市场的布局。凭借营养科学与精致感官设计，fiboo已建立涵盖运动蛋白产品、功能性软糖及功能性饮品等多样化产品系列，每款产品均专为自然融入工作、出行及轻度训练之日常而设。截至2025年11月30日止十一个月，fiboo在抖音多种维他命及矿物质产品类目GMV排名中位列榜首。

谷本日记创立于2022年，专注于自然健康轻食与滋补代餐，主打天然谷物和现代营养科学结合。产品线涵盖代餐奶昔、蛋白棒、营养代餐粉、烘焙燕麦片、轻卡零食等产品，精准满足消费者对“轻负担体重管理”、“日常滋养”及“便捷生活”的三重基本需求，使其成为寻求均衡和轻盈生活方式的消费者的首选。

HotRule创立于2025年4月，以“潮流与美味”的独特定位，凭借趣味化口味吸引Z世代消费者。产品包括蛋白粉、复合乳清蛋白粉、肌酸等运动营养产品，以创新口味和大胆、潮流驱动的设计为特点。HotRule对年轻消费者充满吸引力，这一人群希望健身产品能与富有社交性和现代化的生活方式相匹配。截至最后实际可行日期，GMV已突破人民币6,000万元。

按品牌类型划分的收入明细如下：

根据弗若斯特沙利文的资料，就2024年的运动营养食品的零售额而言，公司在中国运动营养食品品牌运营商中排名第三，已成为中国运动营养食品领军者，公司同时也是2022年至2024年中国增长最迅速的运动营养食品品牌营运商。

财务资料

收入：

于2023年度、2024年度、2024年以及2025年截至9月30日止九个月，西子健康实现收入分别约为14.47亿元、16.92亿元、13.08亿元、16.09亿元人民币。

毛利：

于2023年度、2024年度、2024年以及2025年截至9月30日止九个月，西子健康实现毛利分别为6.42亿元、9.95亿元、7.60亿元、9.58亿元人民币。通过直接掌控产品设计、定价策略和营销推广，自有品牌的规模化发展带动公司毛利率由2023年的44.4%提升至2024年的58.8%，并进一步提高至截至2025年9月30日止九个月的59.5%。

行业概览

中国营养及健康食品的零售额从2020年的人民币2,979亿元增加至2024年的人民币4,057亿元，自2020年起的复合年增长率为8.0%。由于市场预期将呈现产品多元化、场景细分化及跨界融合等市场趋势，营养及健康食品有望提供更丰富的产品，并与消费者需求更紧密地结合。预计2024年至2029年中国营养及健康食品零售额将持续增长，于2029年达到人民币6,452亿元，自2024年起的复合年增长率为9.7%。